記者發(fā)現(xiàn)，黑色金屬原料端面臨鋼廠春節(jié)補庫情況，其中尤以鐵礦石、“雙焦”最為明顯。
　 寶城期貨黑色研究員涂偉華告訴記者，近期礦價偏強運行的核心邏輯就是鋼廠復產(chǎn)補庫預期，目前來看鋼廠廠內(nèi)庫存確實在增加，統(tǒng)計的247家鋼廠廠內(nèi)礦石庫存為10810.29萬噸，連續(xù)兩周回升，累計增加495.79萬噸，但較去年農(nóng)歷同期仍下降655.02萬噸。不過，廠內(nèi)庫存庫消比處于相對高位，最新值為43.66天，而去年農(nóng)歷同期僅為37.77天，同比增幅十分顯著，即便鐵水產(chǎn)量回升至215萬噸，當前庫存下庫消比為40.42，同樣高出去年同期水平，高庫消比一定程度上會抑制鋼廠繼續(xù)補庫動能，對礦價的利多效應會減弱。
  據(jù)了解，焦煤從12月初已進入冬儲節(jié)奏，且累庫效率非常可觀，12月前3周分別累庫164.78萬噸、60.71萬噸和56.94萬噸。可以看到，12月首周累庫幅度較為異常，通過分析各地區(qū)庫存結(jié)構(gòu)，可以看出當時累庫主要集中在華北地區(qū)，結(jié)合12月初有110萬噸滯港澳煤通關(guān)，不難推測異常累庫是由澳煤通過港口就近流入周邊市場所致。
  涂偉華認為，目前，隨著蒙煤以及山西煤礦事故等不穩(wěn)定因素的影響趨于平緩，焦煤累庫節(jié)奏也逐漸穩(wěn)定，若按當前的補庫速度來看，截至春節(jié)的5周內(nèi)，焦煤庫存可累積至3200萬噸以上，對焦煤價格的影響或在10%左右。而焦炭作為中間產(chǎn)品，當前的焦化利潤并不能給焦企帶來足夠的生產(chǎn)積極性，反映為獨立焦化廠焦炭日產(chǎn)維持低位，庫存持續(xù)去化。此外，鋼廠焦化廠庫存雖遠低于往年同期水平，但由于今年限產(chǎn)幅度較大，焦炭可用天數(shù)反而高于往年，因此從鋼廠角度看，補庫需求也較為有限。總之，焦炭現(xiàn)階段補庫動能不強，近期庫存甚至小幅去化，春節(jié)前補庫與否主要取決于焦化利潤如何變化。
  記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，當前鋼市供需矛盾暫未激化，直接體現(xiàn)就是淡季鋼材庫存延續(xù)去化，但高利潤下鋼材供應回升預期依然存在，近期供應回升緩慢或因年底能耗指標受限所致，且明年限產(chǎn)政策僅有采暖季北方限產(chǎn)，因而新年后非限產(chǎn)區(qū)域鋼廠將積極復產(chǎn)，屆時供應或迎來實質(zhì)性增加。
  “鋼材需求會依舊表現(xiàn)為季節(jié)性走弱，建筑鋼材迎來淡季下行，而節(jié)前下游補庫帶來熱卷需求短期向好，但持續(xù)性不強，同樣面臨季節(jié)性下行。總之，低產(chǎn)量下鋼市供需矛盾暫未激化，但節(jié)前面臨供增需減局面，鋼市基本面仍將走弱，節(jié)前鋼價或承壓偏弱運行。”涂偉華說。
  關(guān)于鐵礦石，一位唐山地區(qū)的貿(mào)易人士告訴記者，臨近年底，限產(chǎn)政策處于空檔期，而高利潤下鋼廠復產(chǎn)預期較強，給予礦價較強支撐，但實際終端消耗依舊疲弱，且采暖季抑制下，鐵水回升空間受限，補庫驅(qū)動難以持續(xù)，疊加礦石供應壓力依然存在，供需矛盾難有效緩解，礦價仍將承壓運行，不建議高位追多，重點關(guān)注非限產(chǎn)區(qū)域鋼廠復產(chǎn)情況。
  涂偉華認為，近期鋼廠在利潤驅(qū)動下或?qū)⒎e極復產(chǎn)，帶動煤焦需求改善，不過在能耗雙控制約下，供應端走勢仍將是決定春節(jié)前煤焦價格的關(guān)鍵因素。現(xiàn)階段，焦煤供應在階段性收緊后已開始逐漸回升，而焦化利潤在春節(jié)前大幅改善的可能性較小，焦煤需求難有明顯增加，預計焦煤將延續(xù)供應寬松格局，而焦炭視鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏，基本面或迎來改善。總之，焦煤自身基本面依然偏差，而焦炭略強于焦煤，但鋼廠復產(chǎn)停留在預期，高位追多風險較大，建議以觀望為主，可重點關(guān)注焦煤短盤運費以及鋼廠復產(chǎn)情況。

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