23日，國內(nèi)鐵礦石期貨價格大幅反彈，主力合約2201盤中一度觸及漲停，同時黑色系商品價格全線上漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前期鐵礦石價格超跌使反彈更加容易，同時房地產(chǎn)資金政策的回暖與鋼廠利潤回升也為原材料價格上漲提供動力。后期市場對于需求仍持悲觀態(tài)度，供需寬松下，上漲空間或有限。
房地產(chǎn)資金政策回暖或是主要動力
受下游房地產(chǎn)行業(yè)政策回暖，提振市場情緒影響，鐵礦石期貨大幅走高。
中銀證券在房地產(chǎn)行業(yè)報告中指出，10月房地產(chǎn)開發(fā)銷售與投資數(shù)據(jù)中核心指標(biāo)全面下行，投資逐漸失力或?qū)?jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生壓力，因此房地產(chǎn)行業(yè)供需端政策有進(jìn)一步適度調(diào)整的可能。房企到位資金有所改善，房企資金壓力緊繃的現(xiàn)狀正在逐步得到緩解。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)房地產(chǎn)貸款投放有望加速。
19日，銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人就近期熱點問題答記者問時表示，房地產(chǎn)合理貸款需求得到滿足。10月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款同比增長8.2%，整體保持穩(wěn)定。個人住房貸款中90%以上用于支持首套房，投向住房租賃市場的貸款同比增長61.5%。
但東方證券也指出，對未來1-2季度房企現(xiàn)金流的改善不能預(yù)期過高，只有更大力度的需求端刺激政策才能使行業(yè)基本面有明顯反轉(zhuǎn)。
中糧期貨黑色金屬研究員劉佳良表示，房地產(chǎn)融資限制政策的放松，使鐵礦相較此前的超跌情況有所反彈。“短期內(nèi)鐵礦石價格的底部特征比較明顯，遠(yuǎn)月合約幾乎與近月平水，說明市場暫時沒有更低的預(yù)期了。”
中金公司研究部大宗商品組表示，鋼材消費往往集中在開工與施工的前期階段，受益于地產(chǎn)周期前端的黑色金屬受本輪地產(chǎn)調(diào)整的影響可能較大，但在價格表現(xiàn)上對政策的邊際回暖也更加敏感。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)“政策底”或已出現(xiàn)，穩(wěn)需求政策可能逐步發(fā)力，但傳導(dǎo)至實體市場和實物消費，可能仍需一至兩個季度。當(dāng)下鋼鐵市場正處于預(yù)期企穩(wěn)階段，而政策的邊際改善可能意味著預(yù)期的修復(fù)，但仍需觀察政策力度以及落實情況。
鋼廠利潤回升 下方成本支撐
統(tǒng)計樣本鋼廠螺紋鋼（高爐）盈利水平為762.23元/噸，較上周增173.09元/噸。原料價格大幅下跌后，鋼廠盈利水平出現(xiàn)回升。
“鋼廠利潤不錯也是鐵礦能快速反彈的條件之一。”劉佳良說。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，12月份鋼廠或?qū)⒊霈F(xiàn)集中性復(fù)產(chǎn)。有分析師表示，已有多個省市超額完成粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)，前期原材料價格上漲使鋼廠虧損而主動選擇停高爐減產(chǎn)。隨著原材料價格的下降，鋼廠利潤或得到改善，疊加房地產(chǎn)需求改善預(yù)期，預(yù)計12月鋼廠將主動復(fù)產(chǎn)。
除房地產(chǎn)受政策回暖驅(qū)動與鋼廠利潤回升的因素外，分析師認(rèn)為，主流鐵礦石價格已經(jīng)降至非主流礦石及國內(nèi)礦山的成本線附近，鐵礦石成本端對于價格的支撐較強(qiáng)；同時鐵礦石盤面價格陰跌4個月，使得鐵礦石價格相對其他品種價格被低估，市場預(yù)計下方下跌空間有限，使得資金方敢于大膽入場，空單集中平倉，價格出現(xiàn)漲停。
供需寬松下上漲動力有限
然而，盡管期貨價格大幅反彈，但鐵礦石主力合約23日減倉超4萬手。
從基本面來看，數(shù)據(jù)顯示，四季度以來鐵礦石發(fā)貨量相對平穩(wěn)，全球鐵礦石發(fā)貨量周均值基本在3000萬噸左右； 國內(nèi)港口鐵礦石庫存則連續(xù)8周累庫，庫存量增至2018年同期以來新高，國內(nèi)港口鐵礦石庫存達(dá)1.51億噸以上。而需求方面，近期港口鐵礦石日均疏港量仍維持在相對低位，且較往年同期低30萬噸左右；鋼廠方面，上周國內(nèi)鋼廠鐵礦石庫存量雖然環(huán)比出現(xiàn)了50萬噸左右的下降，但從國內(nèi)鋼廠鐵礦石庫存數(shù)據(jù)看，自8月份鋼廠鐵礦石庫存量降至1.1億噸以下后，鋼廠鐵礦石庫存持續(xù)在1.05億附近波動，鋼廠補庫積極性未見明顯提升。
“鐵礦石期貨價格、低品礦價格已至低位，在低估值、強(qiáng)需求預(yù)期及資本等方面的影響下，價格出現(xiàn)反彈。然而，在鐵礦石高庫存、穩(wěn)供應(yīng)及鋼材弱需求預(yù)期下，鐵礦整體供需寬松的格局沒有改變，鐵礦近期強(qiáng)勢反彈，反彈的高度和持續(xù)時間需要看12月鋼廠的復(fù)產(chǎn)情況和是否有更明確的穩(wěn)增長措施出臺。” 賀少嶺說。
鋼廠的限產(chǎn)政策不一定會有大幅放松，北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)依然在繼續(xù)，而采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始且未來冬奧會也會有限產(chǎn)政策的影響。從10月份工信部公布的《重點區(qū)域2021-2022秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案》來看，無論是限產(chǎn)區(qū)域還是空氣質(zhì)量指標(biāo)的要求較去年均有明顯提升。且鋼廠的補庫積極性短期也未見提升，因此預(yù)計01合約上漲空間有限。
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