螺紋：成交一般，鋼價(jià)震蕩

  昨上海螺紋報(bào)價(jià)6070元/噸漲30元。能耗雙控限產(chǎn)限電持續(xù)影響，全國(guó)主要省市多數(shù)鋼廠均有停產(chǎn)檢修計(jì)劃落地，雖然近期也有部分前期限產(chǎn)力度較大的區(qū)域如江蘇、內(nèi)蒙古、云南、山東等個(gè)別省市存在少數(shù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠開(kāi)工率有所回升，但總體在環(huán)保、能耗雙控和秋冬季限產(chǎn)方案即將常態(tài)化執(zhí)行的背景下，螺紋鋼的產(chǎn)量縮減預(yù)期仍強(qiáng)，產(chǎn)量短期雖有回升，但回升空間有限，下行趨勢(shì)大概率仍將繼續(xù)延續(xù)。終端需求仍舊偏弱，但下游庫(kù)存偏低情況下預(yù)計(jì)下滑空間有限，成交一般，昨日建材成交17.24萬(wàn)噸，短期旺季需求預(yù)期仍在，中期地產(chǎn)政策仍保持嚴(yán)格，投資延續(xù)回落趨勢(shì)，此外恒大事件仍在發(fā)酵，房企悲觀，土地流拍蔓延，地產(chǎn)耗鋼需求中期下滑趨勢(shì)基本確認(rèn)，但四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期也將持續(xù)發(fā)力。綜合來(lái)看，限產(chǎn)預(yù)期仍是主導(dǎo)因素，各省市限產(chǎn)限電政策依舊嚴(yán)格，短期雖有部分鋼企復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量回升空間或較為有限，在能耗雙控和采暖季限產(chǎn)即將常態(tài)化執(zhí)行等影響下，螺紋產(chǎn)量未來(lái)仍將延續(xù)下滑趨勢(shì)，十月仍處旺季，需求短期回落空間有限，此外經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，逆周期調(diào)節(jié)也將對(duì)鋼材需求形成支撐，專項(xiàng)債投放有望加速，盤面貼水情況下鋼價(jià)仍有持續(xù)較強(qiáng)上行驅(qū)動(dòng)，但在短期盤面利潤(rùn)偏高、中期需求下行確認(rèn)等因素影響下仍易出現(xiàn)調(diào)整，謹(jǐn)慎偏多，逢回調(diào)買入為主。

熱卷：供需雙弱

  昨上海熱卷報(bào)5860元/噸降30元。熱卷產(chǎn)量近期仍有回落，目前一方面受限產(chǎn)限電以及采暖季限產(chǎn)即將常態(tài)化執(zhí)行影響，各省市限產(chǎn)政策依舊嚴(yán)格，大型板材企業(yè)限產(chǎn)檢修計(jì)劃均有落地執(zhí)行，另一方面卷螺差持續(xù)偏弱運(yùn)行，鐵水分流也將會(huì)造成熱卷產(chǎn)量的偏弱趨勢(shì)，在10-11月處在全年粗鋼產(chǎn)量平控攻堅(jiān)期的背景下，熱卷產(chǎn)量下滑趨勢(shì)大概率仍將繼續(xù)延續(xù)。制造業(yè)需求仍處低位，下游限電對(duì)卷板需求的影響相對(duì)較大，十一假期后熱卷社庫(kù)略有累積。綜合來(lái)看，限產(chǎn)預(yù)期主導(dǎo)，目前各省市限產(chǎn)政策依舊嚴(yán)格，大型板材鋼廠均有限產(chǎn)檢修計(jì)劃落地，隨著秋冬季限產(chǎn)即將常態(tài)化執(zhí)行，板材產(chǎn)量仍有下滑空間，需求受限電影響也較大，處于低位但繼續(xù)回落空間有限，此外經(jīng)濟(jì)下行較大，逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期也有所增強(qiáng)，板材價(jià)格仍有持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)，但在中期需求走弱、出口下滑擔(dān)憂以及盤面利潤(rùn)偏高的情況下仍易出現(xiàn)調(diào)整，謹(jǐn)慎偏多，逢低買入為主。

鐵礦：盤面沖高回落，區(qū)間操作為主

　 昨普氏62指數(shù)報(bào)136.96漲11.9，青島港PB粉報(bào)915噸/元漲25元/噸。鐵礦01合約白天大漲，一度接近800元/噸，夜盤沖高破800后又回落至778.5。目前多空邏輯都比較清晰，多方邏輯主要是海運(yùn)費(fèi)節(jié)節(jié)攀升，對(duì)鐵礦成本有支撐，再加上鋼價(jià)比較堅(jiān)挺，下游有補(bǔ)庫(kù)需求；空方還是圍繞限產(chǎn)邏輯展開(kāi)，再加上港口庫(kù)存持續(xù)累積，基本面總體偏弱。多空雙方的邏輯相對(duì)都可以自洽，目前以外盤掉期為代表的多方利用資金拉升礦價(jià)，導(dǎo)致整體在走多頭邏輯，但是我們也看到夜盤鐵礦回落明顯，向上的動(dòng)力沒(méi)有那么強(qiáng)。鐵礦目前單邊的驅(qū)動(dòng)并沒(méi)有很強(qiáng)，因此我們對(duì)鐵礦的觀點(diǎn)還是區(qū)間震蕩為主，價(jià)格區(qū)間大概在600到800間。策略上，單邊區(qū)間操作，高拋低吸；套利方面可以關(guān)注一下0105正套，01有冬季補(bǔ)庫(kù)行情支撐，05在冬奧會(huì)和季節(jié)性等因素下相對(duì)弱一點(diǎn)。

焦炭：維穩(wěn)為主

  焦炭供應(yīng)端近期消息較少，預(yù)計(jì)開(kāi)工率有增加預(yù)期，供應(yīng)端庫(kù)存持續(xù)增加；需求方面，持續(xù)壓縮，其中西北地區(qū)鋼廠受能耗雙控以及限電等因素影響，焦炭剛需下滑，庫(kù)存壓力明顯，部分有降價(jià)出貨的現(xiàn)象，而山西地區(qū)因連日降雨，公路鐵路運(yùn)力受阻，焦企走貨同樣吃力，廠內(nèi)庫(kù)存明顯累積。下游鋼廠受政策影響停限產(chǎn)現(xiàn)象延續(xù)，多按需采購(gòu)為主，考慮當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格高位，且煤價(jià)小幅回落，焦化利潤(rùn)逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格多有看降預(yù)期，但也不宜過(guò)分悲觀，在焦煤價(jià)格高企的情況，即使有調(diào)整，降幅也不會(huì)太大，建議后續(xù)關(guān)注政策對(duì)上下游企業(yè)開(kāi)工的影響以及煤價(jià)的變化，以及鋼焦博弈情況。

焦煤：漲跌互現(xiàn)

  雖主產(chǎn)區(qū)受降雨影響較大，但山西地區(qū)受降雨影響的停、限產(chǎn)煤礦開(kāi)工逐步提升；此外，鄉(xiāng)寧事故礦也已恢復(fù)生產(chǎn)，總體產(chǎn)量較國(guó)慶期間已陸續(xù)恢復(fù)；發(fā)運(yùn)方面，煤礦公路及鐵路發(fā)運(yùn)依然受阻嚴(yán)重，導(dǎo)致上游煤礦庫(kù)存多有累積。目前煉焦煤市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)暫穩(wěn)為主，安澤主焦高位回落，但部分配煤價(jià)格受保供影響，有所上漲。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸4號(hào)恢復(fù)通關(guān)以來(lái)，通關(guān)基本維持在200車左右。受國(guó)內(nèi)煤價(jià)格回落影響，蒙煤性價(jià)比變差，市場(chǎng)需求減弱，蒙5原煤價(jià)格松動(dòng)，下調(diào)至現(xiàn)匯價(jià)3000元/噸。建議焦煤整體保持逢低買入節(jié)奏，短期內(nèi)窄幅震蕩為主，關(guān)注接下來(lái)采購(gòu)及發(fā)運(yùn)情況。

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