北京時間周四凌晨，美聯儲公布9月貨幣政策會議的紀要，揭示了政策制定者們為何在3周之前選擇降息50基點，以及官員們內部的意見不一。

（來源：美聯儲）

在9月美聯儲利率決議中，美聯儲公開市場委員會的12名票委中有11人投票支持降息50個基點至4.75%-5%區間，只有理事鮑曼一人投了反對票，支持僅降息25個基點。但會議紀要顯示，官員們之間的分歧要比表面上的投票數字更大一些，也暗示美聯儲主席鮑威爾在引導更大幅度降息方面做出的努力。

混沌的意見

會議紀要總結稱，“絕大多數”的與會者同意降低聯邦基金利率50個基點，然而也有“一些與會者”表示降息25個基點會是更好的選擇。更絕的是，還有一些“50黨”當眾騎墻，表示自己其實本來也可以支持降息25個基點的決定。

支持更大幅度降息的官員們認為，首次降息選擇50個基點，能夠與最新的通脹和勞動市場數據對齊，從而在繼續推動降通脹進展的同時，幫助維持就業和經濟的強勁。

而認為降息25個基點更加合理的一派則強調，采用超預期降息的模式，與美聯儲逐步降低政策利率的意圖不符。同時經濟數據本身只支持降息，但并不指向超規格的降息。

紀要顯示，一些決策者認為，在經濟增速維持穩健、就業率處于低位的情況下，降息25個基點會更加符合逐步實現貨幣政策正常化的路徑，也能給政策制定者更多時間來評估經濟進展。一些人補充稱，穩步推進25個基點的降息，也更能展現出貨幣政策路徑可預測的跡象。

前景依然模糊

在后續的降息路徑方面，會議紀要延續了美聯儲一貫的模糊手法。

會議紀要僅表示，如果通脹繼續朝著美聯儲2%的政策目標下降，且就業維持近期的擴張趨勢，隨著時間推移，采取更加中性的立場可能是合適的。但很顯然，美聯儲官員們自己也不太清楚所謂的“中性利率”到底在哪里。在上個月的點陣圖中，多數委員們對此給出了2.4%-3.8%的超大區間預測。

生怕引發市場過度興奮，決策者們還不忘強調，9月降息50個基點不應該被視為“經濟前景不太好”的證據，或者是在暗示降息速度會加快。

當然，時隔3周市場里也已經沒有什么人會遐想美聯儲快速降息了。在上周超預期非農數據發布后，主流話題已經從“11月是否會降息50個基點”，轉變成下個月是否會不降息。

就在9月利率會議之后，美國國債收益率出現了一波快速拉升，其中十年期國債已經從9月低點3.59%爬升到4.07%。足以顯示在美聯儲展現“鴿派”立場的同時，投資者們的降息預期卻出現了急劇下降。也正因如此，會議紀要對周三的美股市場并未產生直接影響。

（美國十年期國債收益率日線圖，來源：TradingView）

鮑威爾在上周的公開活動中也強調，美聯儲并不急于快速降息。如果經濟放緩的速度比預期更快，那么可以快一點降息，如果經濟放緩的速度更慢，降息也可以慢一點。

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