當前國內煤礦陸續復產，供應壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導致供需走弱，并拖累焦炭成本支撐下移。

受到國內宏觀利好等預期支持，近期國內焦炭期貨2405合約呈現振蕩小幅上漲的走勢。期價重心自2月下旬的最低點2234.5元/噸探底回升，不過目前焦炭基本面維持弱勢。隨著后期全國兩會政策預期陸續兌現，終端需求乏力的弱現實將重新主導市場，預計未來焦炭期貨2405合約依然呈現易跌難漲的格局。

受春節假日因素影響，制造業處于傳統生產淡季，加之疫情防控平穩轉段后企業員工假期返鄉增多，企業生產經營受到較大影響，制造業市場活躍度總體有所下降。數據顯示，2024年2月我國官方制造業采購經理指數為49.1%，比上個月下降0.1個百分點。非制造業商務活動指數為51.4%，比上月上升0.7個百分點；綜合PMI產出指數為50.9%，與上月持平，表明我國經濟總體延續擴張態勢。與此同時，2024年2月財新中國制造業采購經理指數（PMI）錄得50.9%，較上月微升0.1個百分點，2021年下半年以來首次連續4個月位于擴張區間，表明制造業景氣度持續提升。整體來看，國內制造業運行較為平穩，總體上延續穩步擴張勢頭，這對黑色產業鏈期貨形成一定支撐。

國內煤礦復產

春節長假歸來，國內產地煤礦陸續復產，焦煤供應開始回升。據統計，截至2024年3月1日，我國110家洗煤廠開工率66.09%，周環比大幅增加7.29個百分點；洗煤廠日均產量56.13萬噸，環比增加6.60萬噸；洗煤廠原煤庫存252.66萬噸，環比增加15.07萬噸；精煤庫存134.58萬噸，環比增加25.47萬噸?？傮w來看，節后焦煤供應開始回升，不過需求表現相對疲弱，焦煤短期基本面格局仍不樂觀。

國內螺紋鋼供需兩端均迎來回升，短流程鋼廠復產積極，螺紋鋼周產量環比顯著增加，供應開始低位回升，且考慮到噸鋼利潤回升，后續長流程存有增量空間，低供應利好效應趨弱。與此同時，螺紋鋼需求持續恢復，周度表需環比增加44.59萬噸，但整體回升力度有限，依舊處于近年來同期低位，弱勢需求繼續抑制鋼價。

數據顯示，截至2024年3月1日，鋼廠盈利率27.27%，環比略增2.59個百分點，比去年同期大幅下降15.59個百分點；全國247家鋼鐵企業高爐產能利用率75.19%，周環比略微減少0.44個百分點，比去年減少5.88個百分點；高爐開工率83.34%，周環比略減0.25個百分點；日均鐵水產量222.86萬噸，環比減少0.66萬噸，同比減少11.50萬噸。春節后螺紋鋼需求持續恢復，但整體回升力度較為緩慢，短流程鋼廠積極復產，供應低位回升，螺紋鋼基本面并未好轉，疊加原料端下行拖累，鋼價仍將承壓，近期重點關注全國兩會期間政策情況。

焦企經營壓力較大

近期國內鋼廠累計焦炭四輪提降100—110元/噸，目前已全面落地，港口準一級濕熄焦出庫價2140元/噸左右，折算期貨倉單成本2340元/噸。降價落地后，焦企經營壓力進一步加重。據統計，截至2024年2月29日，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利-141元，周環比下降34元。受虧損影響，近期焦化企業擴大限產規模，并減少銷售，以增加對焦炭的議價能力，數據上表現為焦炭中游累庫、下游去庫。同時，通過減緩或停止原料采購來壓制入爐煤價格，將虧損壓力向上游礦端傳導，表現為焦化廠焦煤去庫。整體來看，近期焦炭自身基本面并無明顯變化，維持供需兩弱的格局，因此反彈空間較為有限。

焦炭庫存方面，統計顯示，截至2024年3月1日，全樣本獨立焦化廠庫存總量為970.59萬噸，可用天數為11.8天，對應焦煤日耗為82.25萬噸，日耗環比減少3.35萬噸；全國247家鋼廠庫存806.77萬噸，可用天數12.9天，折算日耗為62.54萬噸，環比減少0.01萬噸；合計日耗為144.79萬噸，環比減少3.36萬噸。

總體來看，當前國內煤礦廠家陸續復產，供應壓力逐漸回升，不過下游需求乏力，導致供需走弱，并拖累焦炭成本支撐下移。同時終端房地產需求數據不佳，鋼市低位運行，導致焦炭被迫繼續降價。

隨著全國兩會政策預期陸續兌現，預計后市焦炭期貨2405合約料維持易跌難漲的格局。（作者單位：寶城期貨）

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。