中泰匯融資本

談及利用場外期權(quán)服務鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，中泰匯融資本相關(guān)負責人認為，一是緊扣核心難點，努力解決鋼貿(mào)困境。二是發(fā)揮各自專長，降低業(yè)務風險。三是為用鋼企業(yè)提供一站式風險管理服務。參與交易的下游用鋼企業(yè)只需與中泰匯融資本簽訂現(xiàn)貨合同，由中泰匯融資本協(xié)助完成定價結(jié)算及現(xiàn)貨交收，大幅改善中小型用鋼企業(yè)風險管理能力較弱的問題。

2022年以來，受國內(nèi)外多重因素的影響，螺紋鋼及熱軋卷板等鋼材品種價格波動加劇，影響下游用鋼企業(yè)日常經(jīng)營。鋼鐵行業(yè)的供應端集中于以寶武集團為首的大型國有鋼廠，需求端則分散在建筑、機械、汽車、家電等各個行業(yè)。目前鋼廠傳統(tǒng)銷售模式以現(xiàn)貨一口價為主，無法滿足下游用鋼企業(yè)多樣化的風險管理需要。風險管理需求主要出現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)需求側(cè)，但現(xiàn)實解決方案在鋼鐵行業(yè)供給側(cè)。

針對目前鋼鐵銷售環(huán)節(jié)中鋼廠與下游用鋼企業(yè)面臨的問題，中泰匯融資本投資有限公司（下稱中泰匯融資本）聯(lián)合某鋼鐵交易中心為國內(nèi)大型鋼廠提供“含權(quán)貿(mào)易”服務，使得鋼廠在向下游鎖定未來銷售價格的同時不會額外增加自身價格風險。

記者發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)的鋼鐵貿(mào)易中，鋼廠參考現(xiàn)貨市場價格與下游用鋼企業(yè)簽訂銷售合同，銷售價格隨行就市，下游企業(yè)難以利用現(xiàn)貨遠期采購方式，提前鎖定采購價格，不利于下游企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需要制定遠期的采購計劃。若鋼廠與下游企業(yè)簽訂遠期銷售合同，當原材料上漲時鋼廠利潤將受到擠壓甚至面臨虧損，因此鋼廠也難以大規(guī)模向下游企業(yè)鎖定遠期銷售價格。

基于上述情況下，中泰匯融資本與某鋼鐵交易中心合作推出的創(chuàng)新模式能夠解決鋼廠與下游企業(yè)在簽訂遠期合同中的痛點。“一方面，鋼廠與中泰匯融資本簽署含權(quán)貿(mào)易合同，若結(jié)算日對應螺紋鋼期貨合約收盤價小于等于合同簽訂日期貨收盤價，則中泰匯融資本按照合同銷售價格向鋼廠采購；若結(jié)算日該期貨合約收盤價大于合同簽訂日收盤價，則中泰匯融資本按照合同銷售價格+（結(jié)算日期貨收盤價-簽訂日期貨收盤價）向鋼廠采購。該含權(quán)貿(mào)易合同相當于鋼廠在與中泰匯融資本簽訂的遠期銷售合同的基礎(chǔ)上嵌入看漲期權(quán)，實現(xiàn)了鋼廠銷售價格‘遇漲則漲，遇跌不跌’的保護效果，消除鋼廠簽訂遠期合同的顧慮。另一方面，中泰匯融資本與下游企業(yè)簽訂遠期現(xiàn)貨協(xié)議，鎖定遠期采購價格，遠期現(xiàn)貨協(xié)議約定銷售價格與含權(quán)貿(mào)易合同銷售價格一致。”中泰匯融資本相關(guān)負責人說。

據(jù)悉，中泰匯融資本在貿(mào)易合同中嵌入期權(quán)保護，無論未來價格漲跌，鋼廠都可以按照約定遠期銷售價格向下游企業(yè)供貨且不影響自身損益；該鋼鐵交易中心負責鋼廠與中泰匯融資本以及下游企業(yè)的現(xiàn)貨交收及流轉(zhuǎn)工作，加強了風險管理公司現(xiàn)貨管理能力。

據(jù)悉，廣東韶鋼松山股份有限公司（下稱韶鋼）為廣東省重要的鋼鐵生產(chǎn)基地，年產(chǎn)鋼能力800萬噸。2022年7月份螺紋鋼價格大幅下跌，價格處于較低位置，韶鋼下游用鋼企業(yè)計劃提前鎖定遠期價格。而韶鋼擔心后期價格上漲，導致遠期合同虧損。“針對韶鋼以及其下游用鋼企業(yè)的需求痛點，我們?yōu)橘I賣雙方提供含權(quán)貿(mào)易解決方案：一方面，我們與韶鋼簽訂嵌入買入看漲期權(quán)含權(quán)貿(mào)易合同，另一方面，我們與下游用鋼企業(yè)簽訂遠期合同。通過我們的穩(wěn)價訂單方案，解決了韶鋼與其下游用鋼企業(yè)簽署遠期銷售合同的痛點。”中泰匯融資本相關(guān)負責人說。

據(jù)悉，2022年7月4日韶鋼與中泰匯融資本簽訂螺紋鋼含權(quán)貿(mào)易合同，總量為3000噸，合同到期日為2022年9月2日，該含權(quán)貿(mào)易合同嵌入了2個月期限的RB2210.SHF平值看漲期權(quán)，報價為98元/噸。

具體操作時，韶鋼與下游企業(yè)協(xié)定的遠期現(xiàn)貨價格為4847元/噸，因此韶鋼與中泰匯融資本簽訂遠期現(xiàn)貨價格為4749元/噸（4847-98=4749元/噸，期權(quán)費由韶鋼承擔）。同時中泰匯融資本與下游用鋼客戶簽訂3000噸的螺紋鋼買賣合同，合同單價為4847元/噸。合同到期時，按照合同約定無論RB2210.SHF收盤價上漲或者下跌，下游用鋼企業(yè)均按照4847元/噸的價格通過中泰匯融資本買入韶鋼生產(chǎn)的螺紋鋼；對于鋼廠，若到期時RB2210.SHF期貨合約收盤價上漲，則中泰匯融資本通過現(xiàn)貨結(jié)算價對上漲部分差價向韶鋼進行補償。

“截至2022年8月底，中泰匯融資本已與6家鋼廠簽署含權(quán)協(xié)議，成交規(guī)模13000噸，涉及名義本金5800萬元，權(quán)利金66.5萬元。中泰匯融資本與鋼鐵交易中心合作為鋼廠提供的含權(quán)貿(mào)易服務實現(xiàn)了多方共贏。”中泰匯融資本相關(guān)負責人說。

談及利用場外期權(quán)服務鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的心得，中泰匯融資本相關(guān)負責人認為，一是緊扣核心難點，努力解決鋼貿(mào)困境。鋼廠作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的源頭擁有較強定價權(quán)，實際參與風險管理的鋼廠為數(shù)不多。含權(quán)貿(mào)易服務從鋼廠熟悉的現(xiàn)貨銷售合同入手，在現(xiàn)貨合同中嵌入期權(quán)，相比于單純的衍生品交易更易讓鋼廠接受。鋼廠改變現(xiàn)貨銷售定價模式，滿足下游用鋼企業(yè)多樣化風險管理需求，降低采購環(huán)節(jié)風險。二是發(fā)揮各自專長，降低業(yè)務風險。在該含權(quán)貿(mào)易服務中由中泰匯融資本提供期權(quán)方案，韶鋼等大型鋼廠提供貨源，鋼鐵交易中心負責現(xiàn)貨的倉儲、運輸?shù)攘鬓D(zhuǎn)環(huán)節(jié)，各自完成擅長的專業(yè)工作，互相配合。三是為用鋼企業(yè)提供一站式風險管理服務。參與交易的下游用鋼企業(yè)只需與中泰匯融資本簽訂現(xiàn)貨合同，由中泰匯融資本協(xié)助完成定價結(jié)算及現(xiàn)貨交收，大幅改善中小型用鋼企業(yè)風險管理能力較弱的問題。

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