近日，國家對電力及供熱行業的保供持續加碼。但其他行業購煤愈發困難，產地搶煤潮導致價格堅挺。近期國家頻繁出臺保供政策，動力煤接下來將作何演繹？

動力煤基本面概況

  動力煤近期供應依舊偏緊，受保障民用電影響，較多煤礦接受保供任務將產煤直供下游電廠及供熱企業，導致原本就不多的可貿易煤炭量進一步減少。化工等其他行業購煤難度進一步加大，產地搶煤現象進一步加劇，拉煤車輛排隊及等候時間仍較長。但從下游季節性來看，沿海八省代表電廠日耗走弱，與2019年同期持平。

  從月產數據來看，2021年1—8月山西煤炭產量同比增速維持在5%—15%，陜西煤炭產量同比大體持平，內蒙古煤炭產量同比下降約5%。全國動力煤產量同比穩中有升，其中1月、2月受保供影響，增幅達到20%以上，但3月后增幅整體維持在3%附近。而從動力煤消費量來看，2021年一季度增幅在20%附近，而二季度增幅也在5%—15%之間，遠超產量增速，造成了年中動力煤持續的供不應求的局面。

近期，在國家大力保供背景下，煤炭優先保障民生方面的供給，北方港口及下游電廠庫存均止跌轉漲，產地及港口價格觸頂回落。

保供增產能力測算

  國慶期間市場傳出兩份重磅文件：一是內蒙古能源局（特急）核增72處煤礦產能，該72處煤礦原產能1.78億噸，核增0.98億噸，至2.77億噸，立即執行。平均核增量約50%，占全省比重約10%，且核增量以露天礦為主（0.79億噸）。二是山西省核增98座煤礦產能，且原有51座在前八個月已完成全年產量的煤礦可繼續組織生產，并部分核增產能，以上煤礦共計核增產能0.63億噸，占全省比重約6%。

  如核增產能均順利轉為產量，則測算產量增量為1.6億噸/年，即43.8萬噸/日，每月可多生產1315噸煤炭。按照動力煤占總煤炭比重估算，動力煤每月增產量約1000萬噸。

  今年4—8月，我國動力煤總需求量同比增速為12.1%、5.2%、5.8%、7.1%、-1.8%，增速呈現逐漸下降的態勢。在雙控政策下，很多下游用電企業采取限產限電措施，對動力煤的需求邊際減弱，且接下來仍將持續一段時間。四季度動力煤需求量按照同比下降3%估算，同時供應量按照同比增加1000萬噸進行估算，則四季度每月的動力煤需求缺口為-2320萬噸（供過于求）、1320萬噸、2970萬噸。

  考慮到近期國家仍在陸續推進保供政策，動力煤或有進一步的增產空間，動力煤供應偏緊的局面將進一步有所緩解。

  從最新一期的月度數據來看，8月動力煤總消費量為3.075億噸，今年來首次同比下降。同時，9月PMI值49.6，為2020年2月疫情后首次回落至榮枯線50下方。依此來看，大宗商品的過熱階段逐漸走入尾聲。從煤炭主產地鄂爾多斯的日度產量來看，其日度煤炭產量正在走升。

  10月19日，國資委、國家發改委等多個國家部門共同推出重磅保供穩價政策。當日夜盤動力煤各合約紛紛跌停，港口價格有所松動，高位回落。隨著核增產能的逐步落實，動力煤產量將進一步抬升，在過熱尾聲過后，供應偏緊的局面或將有所扭轉，動力煤價格也將從現在階段高位進一步回落。

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