盡管德國(guó)最重要的一項(xiàng)先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再度惡化，但隨著市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)擴(kuò)大降息幅度預(yù)期的上升，周一Dax指數(shù)仍然明顯上漲。當(dāng)前許多機(jī)構(gòu)投資者都繼續(xù)看漲明年的德國(guó)及歐洲股市，但預(yù)計(jì)與美國(guó)股市的漲幅差距將進(jìn)一步拉大。

經(jīng)濟(jì)指數(shù)不及預(yù)期 歐央行加碼降息預(yù)期上升

慕尼黑Ifo經(jīng)濟(jì)研究所周一公布的調(diào)查顯示，11月針對(duì)9000家企業(yè)高管調(diào)查形成的商業(yè)景氣指標(biāo)降幅超出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們此前的預(yù)期。這是六個(gè)月內(nèi)該指標(biāo)第五次下降。

這項(xiàng)調(diào)查的負(fù)責(zé)人克勞斯·沃爾拉貝表示，特朗普在美國(guó)大選中獲勝以及德國(guó)三黨聯(lián)合政府停擺給企業(yè)帶來(lái)巨大的不確定性。

分行業(yè)看，當(dāng)月除了零售業(yè)有所好轉(zhuǎn)外，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)均明顯惡化。 Ifo經(jīng)濟(jì)研究所稱，零售企業(yè)距離積極指標(biāo)水平也有很大的距離。

巴登-符騰堡州立銀行分析師尼克拉斯表示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年最后一個(gè)季度的情況將會(huì)更糟。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，世界其他地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，明年德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能再次萎縮。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克拉默預(yù)計(jì)，2025年全年德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增幅僅為0.2%。這位專家認(rèn)為，目前大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)仍然過(guò)于樂(lè)觀。

德國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度環(huán)比僅增長(zhǎng)了0.1%，繼續(xù)徘徊在衰退的邊緣。多項(xiàng)先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)顯示年內(nèi)不僅沒(méi)有回升的跡象，而且有進(jìn)一步下滑的走勢(shì)，比如備受金融市場(chǎng)關(guān)注采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI11月跌至9個(gè)月低點(diǎn)。

歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩周一對(duì)媒體公開(kāi)表示，歐洲央行不應(yīng)讓經(jīng)濟(jì)放緩太久。他說(shuō)：“貨幣政策不應(yīng)該保持限制性水平太久，否則經(jīng)濟(jì)將無(wú)法充分增長(zhǎng)。在我看來(lái)，通脹將低于目標(biāo)。”

歐洲央行今年已經(jīng)三次降息（均為25個(gè)基點(diǎn)）。鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱和衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，投資者現(xiàn)在認(rèn)為在12月12日的歐洲央行貨幣政策會(huì)議上利率下調(diào)0.50個(gè)百分點(diǎn)的可能性已經(jīng)上升到50%。

歐洲股市明年繼續(xù)看漲

周一的德國(guó)股市并沒(méi)有受到不及預(yù)期的IFO商業(yè)景氣數(shù)據(jù)的明顯影響，投資者以樂(lè)觀的情緒開(kāi)始了新一周的交易。Dax指數(shù)高開(kāi)，全天仍取得了0.4%的漲幅。

資產(chǎn)管理公司QC Partners的投資組合經(jīng)理托馬斯·阿爾特曼稱，11月股市往往會(huì)有良好的表現(xiàn)。雖然Dax指數(shù)已經(jīng)橫盤(pán)一個(gè)多月，但期間遭遇低位時(shí)總是有更多的買(mǎi)家涌入。

一項(xiàng)針對(duì)約9000名私人投資者進(jìn)行的最新調(diào)查也顯示，對(duì)德國(guó)股市在年底前走出一波上漲行情的預(yù)期正在明顯上升。

德國(guó)中央合作銀行策略師認(rèn)為歐洲金融股將持續(xù)受益于更好的利率環(huán)境，國(guó)防股也有進(jìn)一步上漲的潛力。預(yù)計(jì)到2025年底，Dax將升至21500點(diǎn)（較目前水平上漲約11%）。歐洲基準(zhǔn)股指歐洲斯托克50指數(shù)將上漲至5200點(diǎn)（較目前水平上漲逾8%）。

總部位于法蘭克福的Deka銀行和黑森-圖林根州的商業(yè)銀行Helaba則預(yù)計(jì)Dax指數(shù)和歐洲斯托克50指數(shù)明年的漲幅分別為6%和5%。

截至25日，Dax指數(shù)今年已經(jīng)累計(jì)上漲近16%；歐洲斯托克50指數(shù)同期上漲近6%。

德意志銀行旗下的投資公司DWS看好歐洲銀行股，據(jù)他們估計(jì)，目前這類股票的價(jià)格已經(jīng)反映了利潤(rùn)下降30%，大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀則建議主要關(guān)注歐洲特別是德國(guó)規(guī)模較小的上市公司，因?yàn)檫@些公司通常擁有浮動(dòng)利率債務(wù)，在利率下降過(guò)程中受益更多。該機(jī)構(gòu)首席投資策略師馬克西米利安·昆克爾認(rèn)為，即使是估值高的美股目前的市盈率也遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)期的水平，而歐洲股票的估值比美國(guó)低得多。

這些歐洲投行的專家們普遍認(rèn)為，明年美國(guó)和歐洲股市之間的漲幅差距將繼續(xù)擴(kuò)大。五年期以下的美國(guó)和德國(guó)政府債券以及歐洲公司債券是更好的避險(xiǎn)產(chǎn)品。此外，石油和天然氣等原材料投資可作為防止通脹卷土重來(lái)的防御性操作。

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