“一攬子增量政策的出臺(tái)和2025年政策的加碼，這是一個(gè)重大的利好”；“轉(zhuǎn)入到新的調(diào)控體系后，明年應(yīng)該可以看到我們穿越周期結(jié)構(gòu)調(diào)整的正能量和短期調(diào)整的新希望”……

17日，在雄安新區(qū)舉辦的“2024投融資論壇”上，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春演講時(shí)如此表示。

該論壇由河北省國(guó)資委、河北省地方金融管理局指導(dǎo)，財(cái)達(dá)證券等主辦，中國(guó)人民大學(xué)新質(zhì)生產(chǎn)力研究中心、財(cái)聯(lián)社FICC研究院等提供智庫(kù)支持。

對(duì)于近期的化債新政策，劉元春認(rèn)為超預(yù)期。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。在這個(gè)過程中，經(jīng)濟(jì)面臨著需求不足、企業(yè)盈利下降等多重挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，政府通過一系列財(cái)政政策調(diào)整，努力緩解企業(yè)和地方債務(wù)壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過渡。

劉元春指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從一種均衡向另一種均衡邁進(jìn)，傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式發(fā)生了根本性變化。由于疫情沖擊和房地產(chǎn)市場(chǎng)的深度調(diào)整，潛在GDP增長(zhǎng)率有所回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在享受完工業(yè)化、城市化、人口和國(guó)際化紅利后，正進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段，潛在增長(zhǎng)速度有所變化，但增長(zhǎng)速度仍保持在5%-6%的區(qū)間。

整體方向上，9月26日的政治局會(huì)議決定在一攬子存量政策的基礎(chǔ)上全面開啟一攬子增量政策，并從邏輯、框架對(duì)宏觀政策的定位和操作模式進(jìn)行了大幅度調(diào)整，可以通過更靈活和有針對(duì)性的手段，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

“近三年每年2.8萬億，這個(gè)置換要看到它所產(chǎn)生的超級(jí)推動(dòng)作用，這比一般的減稅產(chǎn)生的功能還要大”，劉元春稱，因?yàn)檫^去的隱性債務(wù)進(jìn)行展還的比重很少，只是不斷地累加，從而導(dǎo)致部分地方中小企業(yè)的流動(dòng)性枯竭，為何會(huì)出現(xiàn)資金充裕但在生產(chǎn)領(lǐng)域流動(dòng)性不足的狀況，主因來源于政府的債務(wù)，把這個(gè)問題解決了，對(duì)于微觀層面（企業(yè)）流動(dòng)性的解決就能夠產(chǎn)生很大的影響。

新政策出臺(tái)的背后，在劉元春看來，是傳統(tǒng)的“三架馬車”出現(xiàn)了新問題新情況，經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的鎮(zhèn)痛期，可使我國(guó)快速進(jìn)入到資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的新階段。

從居民與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表整體狀況看，居民的存貸比上升，居民收入增長(zhǎng)放緩，特別是財(cái)產(chǎn)性收入下降，是居民資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)端縮水的具象表現(xiàn)，同時(shí)企業(yè)投資收益率降低，一定程度影響了企業(yè)的投資回報(bào)和經(jīng)營(yíng)狀況。

在政府方面，可以看到，目前廣義財(cái)政支出處于低谷，部分政府財(cái)政公共預(yù)算和廣義財(cái)政支出也出現(xiàn)了一些負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象。

“分析宏觀很重要的一個(gè)著眼點(diǎn)是要對(duì)這些資產(chǎn)負(fù)債表以及影響這些資產(chǎn)負(fù)債表的一些基本力量進(jìn)行判斷。”

劉元春認(rèn)為，應(yīng)在財(cái)政上進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，可以改變積極財(cái)政政策的著力方式以及市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整作用，這是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。

“資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，艱難且復(fù)雜，但同時(shí)也會(huì)看到，穿越周期結(jié)構(gòu)調(diào)整達(dá)到新均衡的新希望。”劉元春表示，2025年是落實(shí)政策、不斷觸底探底、結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整的一年，隨著未來政策效果的逐步顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更加健康、可持續(xù)地發(fā)展。

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