一方面，隨著利好政策的落地，宏觀面預期給予鋼價一定的支撐；但另一方面，伴隨著近期產量創出年內高點，螺紋鋼已經開始累庫，基本面壓力逐步顯現。

國慶節后，鋼材市場出現一定幅度的調整，一是前期市場預期較高，假期后暫時沒有太多增量政策落地；二是市場擔心鋼材復產太快，供給壓力加大，需求進入淡季很難有超預期變化。不過，海外降息周期開啟，國內政策開始發力，后期還有貨幣和財政政策仍可期待，宏觀面預期給予鋼價一定的支撐。短期來看，鋼價將在基本面壓力與市場預期中震蕩，年內價格高低點或已經出現。

8月鋼材市場出現比較明顯的減產，9月下旬前產量一直保持低位，但自9月底開始隨著鋼價的反彈，鋼廠利潤修復，產量出現了比較明顯的增長，日均鐵水產量從220.89萬噸增加到235.69萬噸。電爐鋼廠開工率也明顯提升，從8月底的30.53%增加到54.1%。產量增加的主要原因在于鋼廠利潤恢復。根據鋼聯統計，鋼鐵企業盈利率已從今年低點的1.3%增加到74.46%，創今年新高。螺紋鋼產量恢復最快，周產量已從160.6萬噸增加到251.15萬噸，來到年內高點。短期內熱卷產量變化不大，但隨著熱卷、螺紋鋼價差走擴，疊加鋼廠仍有一定的利潤，自11月開始熱卷供應增加預期仍存。

從季節性因素看，螺紋鋼需求國慶假期前后見到高點，然后逐步回落，受天氣因素影響，預計螺紋鋼需求接下來會緩慢回落。熱卷需求季節性特征不明顯，不過自三季度開始，需求數據還是會比上半年再下一個臺階，在全球制造業PMI回落的情況下，熱卷需求很難樂觀。

從需求端來看，今年基建用鋼低于預期。不過，隨著國內多重利好政策的落地，國慶節過后，房地產市場銷售出現了一定的改善。但是考慮到地產市場現在的政策定調是去庫存和穩房價，對螺紋鋼而言，需求其實沒有增量預期，所以地產用鋼下降趨勢仍在。

出口方面，近兩年出口是彌補鋼材內需不足的一個重要方向，但全球制造業PMI持續回落，同時海外服務業PMI較好，衰退預期不強，導致海外降息節奏不會太快，制造業需求也會保持低位。從國內鋼材出口來看，總體量超預期，但依然面臨價格較低的問題。今年東南亞和歐洲國家持續對國內鋼材展開反傾銷調查，基于全球制造業需求下行的判斷，鋼材出口壓力仍存。從基建、地產、出口、制造業指標數據來看，短期需求很難好轉，加上天氣因素影響，鋼材需求同環比走弱壓力仍存。

7—8月螺紋鋼超季節性去庫，伴隨著近期產量創年內高點，螺紋鋼已經開始累庫，基本面也在逐步走弱。目前熱卷市場高庫存壓力明顯緩解，卷螺價差也處于高位，自11月開始，鐵水會更多流向熱卷，屆時熱卷基本面也面臨邊際轉弱的壓力。

整體上，隨著國內利好政策的進一步釋放，鋼價短期仍存強支撐，價格很難跌到9月時的低點。但由于基本面壓力仍存，預計四季度鋼材上方空間受限。熱卷價格高點可以參考出口價格，卷螺價差預計在150~200元/噸附近波動。

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