鋼材出口長期走勢跟海外制造業周期吻合度比較高
2023年中國鋼材出口表現亮眼，1—9月，累計出口鋼材6681.80萬噸，同比增加31.8%；鋼材出口額累計658.6億美元，同比下降10.7%。9月，中國出口鋼材806.30萬噸，同比增加61.8%。通過對2023年中國鋼材出口國別和出口結構梳理，可以發現，中國鋼材出口大增一方面是對土耳其的出口和對土耳其出口份額的替代，其次是對東南亞國家進口份額的提升，實質都是低成本優勢下的海外市場份額擴大。
A市場情況介紹
前9月出口同比增長31.8%
2023年中國鋼材出口表現亮眼，1—9月，累計出口鋼材6681.80萬噸，同比增加31.8%；鋼材出口額累計658.6億美元，同比下降10.7%。9月，中國出口鋼材806.30萬噸，同比增加61.8%。
分區域看，西亞增量最大
分區域來看，亞洲是中國鋼材出口中占比最大的區域，1—8月，中國鋼材出口亞洲占比高達71%，其次是非洲（占比12%）、歐洲（占比7%）和南美洲（占比9%）。美國所在北美洲占比很低，不到2%。原因主要是美國對中國鋼材實施反傾銷政策，中國鋼材直接出口美國較少，更多是經過東南亞制造業加工成成品后出口到美國。
1—8月，中國鋼材出口同比增長1235萬噸，全球分區域增量來看，亞洲增量最大，同比增長1000萬噸；其次是南美洲（增長141萬噸）和非洲（增長96萬噸）。而亞洲增量最大的地區是西亞，同比增長405萬噸，另外，東南亞增長319萬噸，中亞增長29萬噸。
分國別看，韓國、土耳其和阿聯酋增幅較大
1—8月，中國出口鋼材占比較大的國家是韓國（579萬噸），越南（543萬噸）、菲律賓（295萬噸）、土耳其（302萬噸）、泰國（319萬噸）、印尼（233萬噸）、阿聯酋（230萬噸）、沙特（203萬噸）、巴西（185萬噸）、印度（150萬噸）。
韓國作為中國鋼材出口量最大的國家，往年從中國進口鋼材保持在500萬—700萬噸/年規模。從2018年起，韓國從中國進口鋼材量下滑明顯，但韓國鋼材總進口量并未下滑，說明這幾年韓國從其他國家進口鋼材量提升了。1—8月，韓國進口鋼材741萬噸，其中從中國進口占比69%。
今年截至8月底從中國進口鋼材增量較大的國家依次是韓國（增長149萬噸）、土耳其（增長108萬噸）、阿聯酋（增長100萬噸）和巴西（增長84萬噸）。
中國鋼材對韓國出口增量最大，一方面是出口韓國體量最大，另一方面也有內需較弱、中低價主動出口的原因。韓國對鋼材進口的需求與其宏觀出口周期吻合，都取決于歐美的經濟周期。考慮到目前歐美經濟處于下滑周期中，韓國宏觀出口數據低位徘徊，中國對韓國鋼材出口增量原因更多是低成本的替代供給，而不是韓國增量需求導致。
土耳其是全球第七大產鋼國，也是全球重要的鋼材出口國。2021年，土耳其粗鋼產量4036萬噸，占全球粗鋼產量的2%，其中超七成是電爐產量，轉爐不到三成。土耳其鋼材主要以長材為主，2021年土耳其鋼材出口量為1990萬噸，占其產量的50%。由于土耳其主要是電爐產鋼，所以土耳其對廢鋼和鋼坯的進口需求也較大。2023年2月，土耳其南部發生7.8級地震，疊加電爐成本高企，影響其國內鋼材產量釋放，土耳其震后重建增加了對中國鋼材的進口量。不過土耳其國內產量雖然逐步恢復，但尚未恢復至往年產量水平。7月，土耳其粗鋼產量為290萬噸，尚未恢復至往年340萬噸高位水平，預計中國對土耳其在西亞的出口替代依然能持續。只是土耳其政府自5月1日起加征板材進口關稅，中國鋼材對土耳其的直接出口下滑明顯。6月開始，土耳其從中國進口鋼材下滑明顯，從63萬噸/月下降至21萬噸/月，但依然高于往年10萬噸/月水平。
8月出口環比走高，越南、西亞是主要貢獻地
8月，中國鋼材出口828萬噸，環比增長97萬噸，絕對量接近5月836萬噸峰值。前期增量大國韓國和土耳其表現乏力；越南環比增加42萬噸、西亞環比增加19萬噸（其中阿聯酋增加5萬噸，沙特增加10萬噸），其次印尼、巴西、韓國環比增長6萬—9萬噸不等，影響8月中國鋼材總出口量環比走高。9月，中國鋼材出口806.3萬噸，同比增加307.9萬噸，增長61.8%。
越南從2017年開始，國內產量逐年上升（2021年越南粗鋼產能2700萬噸），同時進口量逐步下降。今年三季度開始越南從中國進口鋼材持續走高，靜態預估今年越南從中國進口鋼材量增幅明顯。
分品種看，熱軋、工業線材、中厚板和型鋼增幅較大
從出口鋼材品類來看，目前中國鋼材出口占比較大的主要是涂鍍板（占比25%）、熱軋（占比22%）、棒線材（占比12%）和鋼管（占比12%）以及型材（占比11%）、中厚板（占比9%）、冷軋（占比8%）。
從出口增速來看，1—8月增幅較大的是熱軋（54%）、工業線材（50%）、中厚板（50%）、型鋼（39%）。
從往年品種鋼的增幅可以看出，2021年出口較好的是熱軋、冷軋和涂鍍板卷和工業線材。2022年出口量較大的是中厚板、型鋼和鋼管。今年出口量較大的品種鋼是中厚板、熱軋和型鋼。雖然今年工業線材出口量增幅也很明顯，但更多是因為去年低基數導致的。
今年熱軋、中厚板和型鋼出口增幅都很高。熱軋出口占比最大，并且作為冷系和涂鍍板的原料，流通性好。熱軋出口增速從2022年下半年開始走高，今年3月見頂下滑，但8月增幅環比擴大，目前保持54%的增速。中厚板從2021年年底開始增速持續走高，今年4月見頂下滑，但目前依然保持50%的增速。中厚板的增幅跟這幾年造船行業上升周期有關。型鋼出口從2022年開始走高，今年2月見頂，目前增速在39%。
通過對2023年中國鋼材出口國別和出口結構梳理，可以發現，中國鋼材出口大增一方面是對土耳其的出口和對土耳其出口份額的替代，其次是對東南亞國家進口份額的提升，實質都是低成本優勢下的海外市場份額擴大。低成本一方面體現在國內高爐對海外電爐的成本優勢；另一方面是國內高爐對海外高爐的成本優勢。
總體來看，如果說上半年中國鋼材出口增量主要體現在對土耳其出口和西亞出口份額的替代，但三季度的增量主要靠越南為代表的東南亞市場和以沙特為代表的西亞市場的貢獻，實質是還是低成本優勢下的海外市場份額替代。
B長周期規律
中國鋼材出口和美國制造業周期吻合度比較高
從2012—2023年的數據來看，中國長期鋼材出口走勢跟海外制造業周期吻合度比較高。中國是全球制造業產能最大的國家，而美國是全球最大制造業凈進口國。中國鋼材出口跟美國制造業周期走勢一致是符合邏輯的，但也有兩個時期走勢分化：一是2016—2017年；二是就是今年。
2016—2017年，美國制造業PMI持續上行，但鋼材出口持續負增長。主要原因是2016年中國開始鋼鐵行業供給側改革，年中開始淘汰地條鋼，國內供需偏緊，出口利潤下降，導致出口下滑。
今年中國鋼材出口走勢和美國制造業PMI走勢分化，美國制造業指數持續低于50，而中國鋼材出口增速持續走高。主要原因是內需較弱，國內鋼廠只能低價主動出口。國內鋼材需求周期跟房地產行業周期呈現正相關關系，對房企實施“三道紅線”政策以來，行業去杠桿導致房地產施工面積和新開工面積持續下滑，作為用鋼占比最大的行業，也影響國內鋼材需求，并且今年人民幣匯率持續回落也為鋼材出口提供了有利的匯率環境。
出口價差影響出口節奏
出口節奏取決于出口價差（利潤），而出口價差由市場間供需的相對強弱決定，如果A市場供不應求，A市場溢價會抬高，導致其他市場資源流入，最終影響A市場供需相對平衡，A市場的溢價回落，區域價差收斂。所以，可以通過跟蹤出口價差來判斷短期的出口節奏，但對海內外中長期供需情況深入了解才是把握進出口趨勢的關鍵。
影響中國鋼材出口的邏輯
通過回顧長周期中國鋼材出口趨勢和波動原因，可以發現，影響中國鋼材出口的邏輯主要是歐美庫存周期，以及國內的供需缺口。而出口價差（利潤）并不是主導鋼材出口的底層邏輯。
中國在全球的角色是制造業加工國，從資源國手里購買初級原料，加工成半成品或者成品，最終賣給歐美等消費國，增加中國財富。鋼材是制造行業重要的原料，同時中國又是全球最大的鋼材生產國，規模和效率優勢能把成本做到全球最低。在此背景下，海外經濟增長，需求上升，中國鋼材出口也會跟隨上漲，而反之則相反，所以中國鋼材出口趨勢將跟隨海外經濟周期同漲同跌。
但長期出口趨勢也會受到國內供需缺口的干擾，簡單理解就是國內供不應求，就算海外有需求，也要先滿足國內需求。而如果國內需求較弱，就算海外需求疲軟，也會通過低成本優勢搶占海外消費份額。國內最大的實物資產是商品房，圍繞地產建設和消費構成了國內經濟的內核。而地產行業及相關行業占鋼材需求的一半以上，所以2021年以來地產行業的下行，使得鋼材內需也降幅明顯。出口利潤（海內外價差）是區域供需的結果，海外需求好，會拉高進口價格，影響海內外價差擴大；而國內供需過剩，會壓低國內的出口價格，也影響海內外價差擴大，所以海內外價差是區域供需的結果，并不是影響出口趨勢的底層邏輯。（作者單位：廣發期貨）
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